报告期内，公司紧抓新国标和帝斯曼ARA专利到期、国际市场逐步开放的重要机遇，加大了市场开拓力度，国内外市场收入明显提升；募投项目产能逐步释放，助力实现产品销量的增加，推动公司整体营业收入的增长。同时，随着国际市场收入提升，客户结构得到优化，促进毛利增长，带动公司利润水平同比快速增长。

（以下内容从开源证券《食品饮料行业周报：政治局会议积极表态，关注短期中报催化》研报附件原文摘录）核心观点：政策底渐行渐近，行业进入中报披露期7月29日-8月2日，食品饮料指数跌幅为1.4%，一级子行业排名第25，跑输沪深300约0.7pct，子行业中保健品（+6.1%）、其他酒类（+5.0%）、烘焙食品（+2.8%）表现相对领先。中共中央政治局会议于7月30日召开，首次提出“以提振消费为重点扩大国内需求”，凸显中央对于国内消费更加重视，并强调“把服务消费作为消费扩容升级的抓手”。当前食品饮料板块悲观情绪主要来自于行业需求下行，主因在于消费场景减少以及消费力受到制约。本次会议表态积极，政策上对于消费支持更加坚定，政策底部已渐行渐近，如果政策落地执行到位，边际上对于消费需求可能有较强支撑。白酒行业调整期，龙头企业均可清晰认知到当前状态，并不追求高速增长，反而重视渠道质量，强化产品矩阵，夯实基础，以实现可持续发展。虽然行业总需求在放缓，但结构分化更加明显，进一步向龙头品牌集中。如果后续需求边际回暖，头部企业向上弹性可能更大。大众品年内主要工作仍是调整修复，从行业性机会来看，零食板块仍有红利，零食量贩模式仍在发展，渗透率与集中度仍有提升空间。乳制品行业年内处于降速周期，原奶价格是重要观察指标。我们预计年底原奶价格可能企稳回升，对应乳制品行业促销买赠力度可能收缩，2025年在低基数背景下，行业可能有恢复性增长，值得关注。目前部分公司开始公布中报，百润股份中报业绩好于预期，但整体仍面临压力。上半年公司预调酒业务销售短期略有下滑，主要与去年同期基数较高以及老品热度下降有关。下半年随着营销投入增加以及新口味推出，预计全年强爽有望企稳恢复。清爽焕新升级推出500ml大罐产品，通过高性价比优势加速市场铺货和渠道下沉，预计全年清爽系列有望实现较高增长。同时四季度有望推出威士忌新品，打开新成长空间。甘源食品中报业绩略低于预期，主因一方面去年同期收入增速较快，基数较高，一方面二季度外部消费环境较弱，叠加公司传统渠道组织变动，对收入产生一定影响。公司经过二季度渠道组织调整，为后续旺季快速增长蓄力。会员店、零食店全年保持稳步拓店，公司持续推出新品适应不同渠道和消费人群。传统渠道推进直营改革，目前已有不错表现；电商渠道也在梳理产品，重视新平台战略。预计后续板块波动与中报业绩相关，建议关注短期中报催化行情。推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品（1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

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